新动态:信达证券:给予思源电气买入评级

信达证券股份有限公司武浩,曾一赟近期对思源电气进行研究并发布了研究报告《23年Q1利润同比高增,看好公司长期稳步成长》,本报告对思源电气给出买入评级,当前股价为45.24元。


【资料图】

思源电气(002028)

事件:

公司发布2023年一季报,2023年Q1公司实现营业总收入21.7亿元,同比增长24.88%,实现归母净利润2.18亿元,同比增长43.54%,实现扣非归母净利润1.82亿元,同比增长28.15%。

点评:

23年业绩取得开门红,为今年目标打下坚实基础。公司已设置2023年目标:实现订单158亿元(不含税),同比增长30%;实现营业收入126亿元,同比增长20%。从23年Q1的业绩看,公司完成超额增长。其中归母净利润2.18亿增速44%,包括财政扶持款(2512万)、结构性存款及外汇远期合约等公允价值变动收益(2034万)等非经常性损益。公司收入增速25%,高于公司设置的全年目标,我们看好今年公司的业绩兑现。

公司加大市场开拓与新产品研发,为公司未来稳步发展赋能。公司23年Q1毛利率为26.22%(环比-0.72pct),净利率为10.59%(环比-2.43pct),主要系公司加大市场与销售投入,加大研发投入与新产品开发力度,从而增加费用支出。公司持续开拓市场与研究开发新产品,为公司未来发展赋能。

传统&新兴业务齐发力,公司未来成长动力充足。在输变电设备相对成熟的行业中,我们认为要实现订单30%,收入20%增长需要行业Beta与公司Alpha共同发力。行业来看,两网“十四五”规划电网投资2.9万亿,中枢相较“十三五”的中枢5140亿有显著提升,电网投资进入成长周期,电力设备行业有望受益。公司来看,自身成长动力充足:1.海外EPC有望带动公司业绩增长;2.输变电设备有望逐步渗透网外、海外市场;3.输变电设备中二次设备、变压器等新产品有望放量,柔性直流输电、中压开关等产品未来有望投产;4.储能、超级电容器、汽车电子等新兴业务布局。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营收分别是128.6、157.5、186.1亿元,同比增长22.0%、22.5%、18.2%;归母净利润分别是16.44、21.34、26.15亿元,同比增长34.7%、29.8%和22.5%,维持“买入”评级。

风险因素:电网投资不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券刘巍研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.09%,其预测2023年度归属净利润为盈利16.16亿,根据现价换算的预测PE为21.54。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为55.12。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,思源电气(002028)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性优秀。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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