中公教育股东大会-见闻与思考|视点

中公教育投资逻辑

2022年中公教育股东会，董事长李永新讲话：

(资料图)

一、考公教育发展三个阶段：

1、1999-2003 创业找方向阶段

2、 2003-2012年 行业缓慢发展阶段

3、 2012-2020年 行业快速发展阶段（资本介入）

上市之后，对于资本介入教育理解不深，出现了偏差，背离了商业本质的逻辑。在资本充足的情况下，考公教育行业,无论是华图教育、粉笔，为了拼市场，在网店上超配老师，超配网点，为了抢市场，先圈地，教育不比快消品（标准化没有快消品强），结果是虽然收获了市场，却损失了品牌与口碑。

从创业开始，行业一直在走一个向上的趋势，并没有遇到很大困难。团队对风险并没有多大的认知。企业发展要有风险意识，越好的时候，越要居安思危。把风险作为发展的底线要求。在发展最好的时候，一定要为最坏的时候，做好筹划与准备。

2022年之前，一直认为行业发展趋势一直在向上。但是看到K12 双减政策，开始对行业有了敬畏。商业一定是有周期的，行业一定有周期的。

中公教育人员最高的时候5.5万人，那时候觉得都能管好。但是管理是一个系统工程，对团队的专业能力，对团队的体制与机制，管理系统是有深刻要求的。中公教育1.5万人管的挺好，内控也挺好，但是在5.5万人的时候，有很多管理的漏洞，管理短板。要在发展的速度与节奏、规模上要有所控制，要依照管理的能力，做出科学的安排，不能简单想脱缰野马一样发展，否则会造成管理的失控。

李总很坦诚，说没有2022年的话，不会有这么深刻的反思，有了2022年中公教育再出发。磨炼意志，提升能力（抗逆、抗挫、抗压），磨练心性。感谢老天给了中公教育有了这样一次机会，才能让中公教育再出发。

职业教育发展目前在国家鼓励的方向之上，非学历教育上国家支持。职业教育包括考试与证书。以技能培训，资格证书培训，提升就业能力，支持实体经济，服务于实体经济。

1、发展方向：

a以考试类为主的主业，公务员考试、事业单位考试、考研、教师、资格考试，未来还有一个中高速发展阶段。

b资格证书（财经类、消防类、建筑类（一建二建）

证书回复很强劲，对于技能鉴定，较难。

c技能培训

与京东、网易、腾讯、太极集团、斯通达尔进行联合办学。六大类中高端。

利用中公教育在以考试类为主的主业发展时期，逐步向资格证书、技能培训方面转型，利用先发优势，扩大市场，降低政策对中公教育的影响，降低考试类的比重。回归商业本质。

降本增效。（目前人员从5.5万人降到2万人）降低亏损网点。

2、 激活团队：

a优秀老师与新媒体联合发展（与网红类似）

在各条业务线、各部门、各网点、各个分校进行机制创新，把员工活力激发起来。

b上市公司进行股权激励。

3、 专业人才引进，与细分市场资源整合并购。

如；金融人才引进。去年偿还银行49.5亿借款。在资本运作、债务化解人才缺乏。

4、继续将教研、教学服务做好。

1、退费问题 影响人设，影响公司品牌。

疫情影响收费、同时银行抽贷，造成资金紧张。目前资金问题在逐步好转。退费问题将逐步得到解决。

2、证书、技能类培训收入占15%，未来比例将逐步增加。考公类培训，收费标准在下降，但行业规模未变。

团队的信心是至关重要的。信心在，团队不散，外部的困难都可以解决。外部认知是2022.11-12月份最难的时候，因为退费问题，造成经营的困难。但从内部考量来讲，只要团队信心没有散，我们信心在，就能克服困难。

外部退费、内部认知都得到了很好的认识，也有了好的方案。

减持资产20亿元，用于上市公司经营，用于退费，另外一部分30多亿元，用于集团（学历类教育）的发展，海南电影学院、南方职业技术学院、星空飞行学校。

5、融资额度进展怎样？

目前信心再回复。 目前已经审批。目前放款8亿元（3+2.5+1+0.5+1 ）。银行有审批额度，当时放款还有一个时间。

6、未来是否有可能并购华图、或者粉笔？

不会考虑。

1、目前已经过了快速发展期，进入到增速放缓阶段，目前第一曲线遇到问题，第二曲线没有看到多大的效果。

2、传统行业，未来想象力有限。

3、未来经营不确定性较大。爆发力有限。

虽然属于困境反转的逻辑，但是想象力有限，股价弹性有限。向上弹性有限。经营向下概率较大。投资预期差不大。

投资中公教育的投资一定要谨慎。$中公教育(SZ002607)$

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